事件:公司公告于2018年10月23日收到公司控股股东上海天亿实业控股集团有限公司《关于提议美年大健康产业控股股份有限公司回购股份的函》。公司控股股东上海天亿实业控股集团有限公司提议公司通过二级市场以集中竞价方式回购部分社会公众股,用于员工持股计划或股权激励计划。提议回购价格不超过17元/股,回购总金额不低于人民币30,000万元,不超过人民币50,000万元,在公司董事会、股东大会审议后通过回购方案之日起6个月内实行。
   
点评:回购提议彰显控股股东对公司发展的信心,以及对公司现有价值以及长期价值的认可。公司公告中明确提到“控股股东基于目前二级市场股价已经严重背离公司的实际经营情况,不能正确反映公司的价值,为切实保护全体股东的合法权益,推动公司股票价值的合理回归”,充分表明了控股股东对于公司价值的认定以及对未来公司长期发展的信心。
   
从公司2018年半年报来看,公司实现营业总收入348,483.96万元,追溯调整后比上年同期增长57.42%;归属于上市公司股东的净利润16,959.84万元,追溯调整后比上年同期增长1,015.48%;扣非后归属母公司股东净利润10,092.47万元,追溯调整后比上年同期增长530.51%,保持了高速增长。然后公司经历了7月份的“富海门诊事件”事件影响,对短期业绩形成一定的扰动,但我们认为事件影响的边际效应已经减弱,未来发展前景广阔。
   
在经营层面上,公司的核心发展指标稳步提升,1)个检比例持续提升、2)产品和服务内涵持续丰富、3)先参后控模式稳步扩张,充分表明公司健康稳定发展的态势。
   
盈利预测与投资评级:我们预计公司2018-2020年的销售收入分别为86.02亿元、117.22亿元和157.78亿元,归属母公司净利润为8.62亿元、12.01亿元和16.54亿元。我们看好公司体检业务规模的快速扩张,以及作为大健康产业入口端的价值,未来有能力导入更多体检项目与挖掘体检数据的应用,全方体现其大健康行业的龙头公司的价值。因此,持续推荐公司,给予“买入”评级。
   
风险提示:医疗服务政策风险;并购整合企业融合风险。