事件 美年健康公告签署战略合作协议 1月24日,公司公告与上海市属国资平台上海国盛(集团)有限公司旗下国盛海通基金、及海通证券签署战略合作协议,三方在投融资合作、战略支持和其它业务合作上实现资源共享、优势互补,同时后两者有意战略投资美年并持有公司5%的股份。
   
简评 引入上海国资战略投资,融资能力增强有利于长期发展 向产业链上下游延伸、不断提升健康管理网络入口端价值一直以来是公司重要的发展战略,而并购拓展需要公司具有极强的融资能力来支持,此次战略合作引入国盛海通基金及海通证券,我们认为至少从两方面将有利于提升公司融资能力:一是国盛海通基金及海通证券有意战略投资美年并持有公司5%的股份,如能顺利完成,将使得公司背靠上海国资,提升公司在上海国资旗下金融企业的融资能力;二是引入的两家机构可分别提供战略支持,国盛海通基金作为上海民营实体与金融的交流平台,可为公司提供资本与产业对接资源,海通证券资本市场方面的专业优势,为甲方提供一揽子专业化金融服务,包括但不限于:定向增发、收购兼并、资产重组、境内外发债、融资租赁、产业基金、投资理财等。
   
管理不断优化,体检质量提升保证长期发展
   
自2018年以来,公司不断加强管理、提升体检报告质量及合规运营等措施,以保证公司长期稳健发展。在上游供应商方面,公司通过参股艾迪康5%股份进而实现全方位合作,提升检验质量标准;在标本管控方面上线人脸识别和血液追踪系统,降低检验人为误差的同时实现体检结果的可溯源;在体检客户健康管理维护方面,推出美年好医生,为体检人群提供报告解读等专业知识,有利于提升客户粘性。这些创新举措的落地将进一步提升公司的核心竞争力,巩固公司在健康管理行业的龙头地位。
   
盈利预测与评级
   
我们预计公司2018-2020年实现营业收入89.78亿元、128.97亿元、184.60 亿元,同比增速分别为44%、43%和43%;实现归母净利润8.61亿元、12.32亿元、17.70亿元,增速分别为40%、43%和44%,当前股价对应2018-2020年PE分别为51、36和25倍,维持增持评级。
   
风险提示
   
并购整合效果不及预期导致商誉减值风险
   
门店扩张速度不及预期
   
健康管理行业性事件对公司估值影响