扣非净利润增长92.30%,整体经营质量较高
   
美年健康前三季度收入增长43.04%,扣非净利润增长92.30%。前三季度实现收入58.19亿,增长43.04%,归母净利润4.14亿,增长68.18%,扣非净利润3.43亿,增长92.30%,EPS0.13元,基本符合预期。三季度单季实现收入23.34亿,增长25.87%,归母净利润2.44亿,增长5.80%,扣非净利润2.42亿,增长49.10%。总体经营质量较好,前三季度公司毛利提升0.12个百分点。期间费用率下降0.29个百分点,现金流显著改善。
   
预计全年归母净利润增长41%-52%
   
前三季度高端体检项目如胶囊胃肠镜、基因检测、冠脉核磁、AD早期检测、眼底人工智能等持续推进,基本实现全国600家专业体检中心的布局目标。同时预告了全年归母净利润8.2亿-8.8亿,同比增长41.3%-51.6%,仍然保持了前三季度的高速增长趋势。
   
拟回购3-5亿元股份,彰显管理层经营信心
   
回购价格不超过人民币17元/股,回购总金额不低于3亿元,不超过5亿元,约占公司总股本的0.94%,6个月内有效。回购本身不会对公司的经营、财务和未来发展产生重大影响,但彰显了公司对当前经营状态和未来成长空间的信心,预计未来几年公司业绩有望维持高增速。
   
18-20年业绩分别为0.28元/股、0.40元/股、0.56元/股
   
公司作为全国最大的连锁体检机构,整体品牌价值和经营管理能力突出,个检比例持续提升,有望持续享受体检行业渗透率提升的红利。预计公司18-20年0.28元/股、0.40元/股、0.56元/股,按最新收盘价对应市盈率56倍、40倍、29倍,维持买入评级。
   
风险提示
   
三四线城市增长低于预期;规模扩大后经营管理能力受限;体检中心扩张过快带来盈利压力。